Agosto 11, 2026
La semana pasada, el S&P 500 avanzó un 3,58%, cerrando en 7.757 puntos y marcando nuevos máximos históricos. Con ello, acumula una subida del 13,32% en lo que va de año. El consenso de mercado sitúa el objetivo medio del índice en 7.857 puntos para finales de 2026, lo que implicaría un potencial adicional del 1,3%. La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años descendió 7 puntos básicos, hasta el 4,65%, aunque continúa en niveles elevados. El índice del dólar estadounidense, DXY, se depreció ligeramente un 0,2%, hasta 99,6. Por su parte, el VIX descendió y se mantuvo alrededor de 16 puntos, todavía por encima de su promedio de los últimos años. Desde estos niveles, esperamos un repunte de la volatilidad a corto plazo.
El avance del mercado estuvo liderado por Tecnología, con una subida del 7,2%; Materiales, con un 5,6%; e Industriales, con un 3%. Mientras tanto, el aumento de las tensiones y los ataques entre Estados Unidos e Irán impulsó los precios del petróleo, que cerraron la semana en torno a los 85 dólares por barril. El informe de empleo de julio fue más débil de lo esperado: la economía perdió 23.000 puestos de trabajo, frente a los 80.000 nuevos empleos que anticipaban los analistas. Sin embargo, la tasa de desempleo se situó en el 4,1%, ligeramente por debajo del 4,2% esperado.
Este miércoles 12 de agosto se publicarán los datos de inflación de julio. El mercado espera una tasa mensual del 0,1%, una tasa interanual del 3,4% y una inflación subyacente del 2,5%. La temporada de resultados del segundo trimestre de 2026 también continuará esta semana, con SuperMicro, Nebius, Cisco y Applied Materials entre las principales compañías que presentarán sus cifras.
En el mercado de renta fija, el diferencial entre los bonos de grado de inversión y los bonos del Tesoro estadounidense se ha ampliado. Esperamos que esta tendencia continúe a corto plazo, por lo que actualmente consideramos más favorable una mayor exposición a instrumentos vinculados a tipos de interés que al riesgo de crédito.
En este contexto, el mercado ha seguido reajustando sus expectativas sobre la trayectoria de los tipos de interés de la Reserva Federal durante 2026. Actualmente descuenta una subida de 25 puntos básicos en octubre, con los tipos cerrando el año en el 4%. Este cambio de expectativas se ha reflejado en el reciente aumento de los tipos de interés a largo plazo, incluso mientras el mercado bursátil se mantiene en máximos históricos. Las valoraciones del S&P 500 se sitúan actualmente en 19,1 veces beneficios, ligeramente por encima del PER medio de los últimos cinco años, de 19 veces.
Con la disminución del riesgo de una desaceleración económica y de una posible recesión, estamos entrando en un periodo de mayor incertidumbre y volatilidad en los tipos de interés. No obstante, las valoraciones siguen siendo razonables, lo que genera una oportunidad atractiva a medio plazo. Recomendamos centrarse en sectores de alta calidad, respaldados por balances sólidos, para navegar este entorno. En particular, destacamos semiconductores, tecnología, banca e industriales.
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