18 feb 2026
| Movimiento del mercado La semana pasada, el S&P 500 cayó un 1,39%, cerrando en 6.836 puntos, aunque todavía cotiza cerca de máximos históricos. En lo que va de año, baja un 0,14%. El consenso de mercado fija un precio objetivo medio de 7.509 para finales de 2026 (+9,8%). Los tipos a largo plazo del Treasury estadounidense a 10 años cayeron 16 pb hasta el 4,05%. El DXY se depreció un 0,8%, cerrando en 96,9. El VIX subió un 15%, cotizando en torno a 20; desde estos niveles, esperamos que la volatilidad aumente a corto plazo. El mercado retrocedió, impulsado por Finanzas (-4,8%), Servicios de comunicación (-3,5%) y Consumo discrecional (-2,1%). Los datos de empleo de enero superaron las expectativas, con 130.000 puestos de trabajo creados (frente a 65.000 del consenso), mientras que la tasa de desempleo se situó en el 4,3% (por debajo del 4,4% esperado). Además, la inflación de enero se situó por debajo de lo previsto: la subyacente mensual en el 0,3% (en línea con la previsión), la subyacente interanual en el 2,5% (frente al 2,5%) y la inflación general interanual en el 2,4% (frente al 2,5% esperado). El mercado reaccionó positivamente a estos datos, lo que hizo bajar los tipos a medio y largo plazo. |
| Análisis y perspectivas En cuanto al mercado de bonos, los diferenciales entre los bonos Investment Grade y los Treasuries se han ampliado. Esperamos que esta tendencia continúe a corto plazo. Por ello, preferimos posicionarnos en instrumentos de tipos de interés frente al crédito. En este escenario, el mercado está recalibrando la senda esperada de tipos de la Fed para 2026, anticipando recortes de 25 pb en junio y septiembre, para terminar en el 3,25%. Este ajuste se refleja en unos tipos a largo plazo más bajos, mientras que la renta variable se mantiene cerca de máximos. La valoración del SPX se sitúa en 21,8x, por encima de la media de cinco años de 19x (PER). En consecuencia, dado el mayor riesgo de desaceleración económica y una posible recesión —que generan un entorno de incertidumbre mientras los mercados cotizan en valoraciones máximas—, esperamos que el S&P 500 se mueva lateralmente o caiga. Recomendamos prudencia, centrándonos en sectores defensivos de alta calidad con balances sólidos. Destacamos Banca, Energía, Consumo básico e Industriales. |
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