23 de febrero de 2026
| Movimiento del mercado La semana pasada, el S&P 500 subió un 1,12 %, cerrando en los 6.909 puntos y cotizando cerca de máximos históricos. En lo que va de año, acumula una ganancia del 0,94 %. El consenso del mercado fija un precio objetivo medio de 7.514 para finales de 2026 (+8,7 %). Los tipos a largo plazo de EE. UU. a 10 años subieron 4 pb hasta el 4,09 %. El DXY se apreció un 1 %, cerrando en 97,7. El VIX se mantuvo estable, cotizando en torno a 20; desde estos niveles, prevemos que la volatilidad aumente a corto plazo. El mercado se movió al alza, impulsado por los sectores Industrial (+2,5 %), Servicios Públicos (+2,2 %) y Consumo Discrecional (+1,6 %). Los datos económicos de la semana pasada fueron más débiles de lo previsto, especialmente la revisión del PIB del cuarto trimestre de 2025, que mostró un crecimiento del 1,4 %, la mitad del 2,8 % pronosticado. Esto se vio acompañado de unos PMI más flojos y unos precios implícitos del PIB más altos (3,6 % frente al 2,8 %). Los informes de resultados del cuarto trimestre de 2025 continúan esta semana, destacando los de Nvidia, Salesforce y Home Depot. |
| Análisis y perspectivas En cuanto al mercado de bonos, los diferenciales entre los bonos de grado de inversión y los bonos del Tesoro se han ampliado. Esperamos que esta tendencia continúe a corto plazo. Por lo tanto, preferimos el posicionamiento en instrumentos de tipos de interés frente al crédito. En este escenario, el mercado está recalibrando la trayectoria de tipos prevista por la Fed para 2026, anticipando ahora recortes de 25 pb en julio y octubre, para finalizar en el 3,25 %. Este ajuste se refleja en unos tipos a largo plazo más bajos, mientras que la renta variable se mantiene en máximos históricos. La valoración del SPX se sitúa en 22x, por encima de la media de cinco años de 19x (PER). En consecuencia, dado el mayor riesgo de ralentización económica y una posible recesión —lo que crea un trasfondo de incertidumbre mientras los mercados cotizan en valoraciones máximas—, esperamos que el S&P 500 cotice de forma lateral o a la baja. Recomendamos prudencia, centrándose en sectores defensivos de alta calidad con balances sólidos. Destacamos Banca, Energía, Consumo Básico e Industrial. |
